作家 | 深水财经社 冰火

7月15日晚，扬电科技（301012）公告，背靠三地国资的汉唐云智算，将分两步获得抵制权。

次日，公司股价应声20%涨停。

但这场本钱狂欢的背后，原推进的撤回轨迹太过刻意。

从实控东说念主程俊明卸任董事长、撤废一致行动计议，到二推进赵恒龙拒绝旧股权转让公约，可谓为德不卒紊。

而留给新东家的是，利润与现款流严重背离、募投神志两度展期的烂摊子，所谓“协同效应”惟恐难掩转型困局。

总部位于江苏泰州的扬电科技，成立于1993年，2021年A股上市，主营节能变压器、放手、电磁线等三大系列家具，程俊明为公司控股推进、实控东说念主。

阐明公告，程俊明及二推进赵恒龙与汉唐云智算签署公约，本次交往分股权转让与表决权毁灭两步走，其中，股份转让分两期实施。

第一期股份转让：赵恒龙拟将9.04%股份，以每22.845元转让给汉唐云智算，总数4.07亿元。

同期，程俊明毁灭其抓有的27.17%股份的表决权。这意味着，汉唐云智算仅4亿元低代价就拿下上市公司言语权；

第二期股份转让：12.96%股份转让受制于程俊明的限售期，届时转让价钱“协商详情”。

扬电科技公告称，上述交往完成后，汉唐云智算将获得公司抵制权，抓股比例达22%；程俊明抓股14.21%；赵恒龙不再抓有公司股份。

新东家什么来头？

汉唐云智算系汉唐云信息的全资子公司，而汉唐云信息是一家由四川国资、雅安国资、深圳国资参股的抽象性云干事提供商。汉唐云智算实控东说念主为聂琨林，任汉唐云信息总司理、汉唐云智算现实董事、总司理，并任四川省雅安市政协委员。

值得心理的是，关于汉唐云智算收购资金起原，公告并没明确表示，仅浮现“资金起原正当”。

而新东家“不摈斥改日12个月增抓”的应允更像“口惠而实不至”。

据公告表示，限制现在，汉唐云智算尚未实质开展经贸易务，无财务数据；而行为母公司的汉唐云信息，2024年净利润为4.26亿元，仅够支付赵恒龙4.07亿元转让款，后续程俊明12.96%股份转让款还没下降，改日12个月再增抓智力存疑。

计议词这一切早有“预谋”，程俊明与赵恒龙献艺了一场有筹划的“撤回大戏”。

筹划的第一步便是——实控东说念主由佳偶俩变丈夫一东说念主。

本年2月底，程俊明老婆邰立群，行为职工抓股平台泰州扬源现实事务合推进说念主，减抓362万股，随后邰立群透澈退出抓股。

4月，程俊明与泰州扬源撤废一致行动计议的操作，上市公司实控东说念主由程俊明、邰立群变为程俊明，为后续程俊明单独转让抵制权扫清破损。

第二步便是程俊明“只抓股不掌权”。

6月9日，程俊明退出董事会并卸任董事长、总司理职务，这种“只抓股不掌权”的安排未几见。

纠合其股份尚处限售期，不难测度程俊明早就在洽商抵制权变更，提前通过“筹划权剥离”回避后续筹划风险，也意味着这次抵制权变更暂不涉过头股份转让。

临了一步，二推进刚拒绝股权转让。

扬电的二推进也参与了此番抵制权转让，赵恒龙的操作更显诡异。

2023年2月与通怡青澜1号私募基金签署5%股权转让公约，拖延两年未交割，直至2025年6月倏得拒绝，转而将9.04%股份转让给汉唐云智算。

为何放着现成私募不买，专爱聘用国资配景的汉唐云智算？

关于本次交往指标，扬电科技公告称，汉唐云智算将依托上市公司平台，优化措置及资源竖立，升迁抓续筹划和盈利智力。

“国资配景”+“智算赛说念”，汉唐云智算被阛阓以为是扬电科技的“救世主”。

但细究之下，汉唐云信息虽有三地国资配景，但其中枢业务是智算数据中心运营，与扬电科技的变压器制造分属产业链高卑劣，却无径直技能计议。

扬电科技的干式变压器虽可用于数据中心，但该家具阛阓竞争浓烈，本年一季度，公司抽象毛利率较年头下滑3.41个百分点至9.86%，汉唐云信息即便将其纳入供应链，也难以权贵升迁扬电科技盈利智力。

更要害的是措置智力的断层。

程俊明退出后，扬电科技46岁董事长王玉楹和35岁总司理杨萍，均由里面晋升产生，缺少智算范畴教授；而汉唐云智算从未有过制造业措置教授，跨界整合难度极大。

历史案例骄矜，大多跨界收购均因措置不善导致事迹下滑，扬电科技简略率难惯例外。

2024年，扬电科技营收大增132%、净利暴增940%。

但事迹高增背后暗隐退忧！

公司的现款流与利润严重背离，2024年公司净利润7034万元，而筹划活动现款流净额却为－ 1.16亿元，同比大降170%，扬电科技应收账款回款压力山大。

限制2024年末，公司应收账款达6.12亿元，同比增多41%。

同期，募项两度展期走漏策略紊乱。

扬电科技上市4年，IPO与定增系数募资6.79 亿元，一定进度上也反馈公司现款流的弥留。但钱到位后，两批次募投神志均存在展期情形。

IPO“新式高效节能输配电斥地数字化神志”从2024年11月延至2026年11月；定增的“储能及新动力输变电神志”更是从2025年5月延至2027年5月。

7月16日，公司股价涨停后，动态市盈率逾75倍，远超电力斥地行业均值。

当日盘后龙虎榜数据骄矜，机构专用席位居卖出第一，而买入前5大席位均为游资。

汉唐云智算能接得住这个“烂摊子”吗？已经会被“拖下水”？

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