瑞幸咖啡的上一轮超高速增长周期照旧远去了。

「瑞幸照实吃到了一波外卖大战的红利，但究竟还能吃多久，就不太好说了」。

在与智见 Time 交谈时，针对瑞幸咖啡在二季度交出的亮眼收货，一位永远关心现制饮品行业的分析师如上追想称。他示意，除了外卖自身带来的外部势能除外，瑞幸我方也照实响应飞快，实时收拢了行业带来的契机。

但问题是：这样的契机，是可遇而不能求的。

事实上，外卖大战在 7 月份迎来了一个尖锐化的高潮之后，三大外卖平台照旧被监管部门集体约谈，条目平台表率促销步履。而到了 8 月份，各大平台又发文开心阻挡恶性竞争，外卖大战照旧呈现出熄火之势。

在这样的大配景下，瑞幸虽然交出了一份号称是历史最好的二季度财报，但在借重而起的彭胀节律中，这样的茂密是否粗略在将来继续，照旧成为一个大大的问号。

风头正盛，盖过星巴克

如若从往日几年的发展来看，瑞幸咖啡在二季度交出的，是有史以来的最好收货。

在瑞幸发布的二季度财报中，瑞幸咖啡终澄莹高达 123.59 亿元的总营收，这是瑞幸有史以来第二次终了单季度营收冲突百亿的收货——上一次瑞幸单季度营收冲突百亿，是在 2024 年第三季度，为 101.81 亿东谈主民币。

从增长速率来看，瑞幸咖啡二季度的营收增长十分亮眼。

具体来说，瑞幸咖啡的二季度营收同比增长了 47.1%。对比来看，瑞幸咖啡在 2024 年全年四个季度的同比营收增长率分袂为 41.5%、35.5%、41.1% 和 36.1%，在 2025 年第一季度的同比营收增长率为 41.2%。

这意味着，在刚刚往日的第二季度，瑞幸咖啡创立了自 2024 年来营收增长的新高度。

在举座营收盘子快速增长的同期，瑞幸的利润知道也十分可以。

数据清晰，瑞幸咖啡二季度在好意思国管帐准则（GAAP）下营业利润为 17 亿元，同比增长 61.8%，GAAP 营业利润率普及至 13.8%，昨年同期为 12.5%。

瑞幸咖啡的二季度净利润达 12.51 亿元，同比增长 43.6%；净利润率为 10.1%，而 2024 年同期为 10.4%。

总体来看，瑞幸咖啡照实交出了一份十分优秀的财务数字。

再来看具体的一些首要运营数据。

二季度，动作瑞幸咖啡举座营收的大头板块，瑞幸咖啡的自营门店收入达 91.36 亿元，同比增长 45.6%，自营门店层面营业利润达 19.22 亿元，同比增长 42.3 %；门店利润率从昨年的 21.5% 略降至 21%。

不外，真偶合得属成见，是一个过失方针——自营门店同店销售额。

数据清晰，瑞幸咖啡在二季度的终澄莹 13.4% 自营店同店销售额增速，这个增速同比 2025 年第一季度的 8.1%，加多了进步 5.3 个百分点；动作对比，在 2024 年二季度，瑞幸咖啡终澄莹高达 20.9% 的自营店同店销售额同比下滑——正负对比之下，更显得贫穷。

在门店数目方面，瑞幸依旧在加放浪度彭胀。

数据清晰，瑞幸咖啡在二季度新开门店数为 2109 家，公共总门店数达 26206 家。其中在中国商场，瑞幸咖啡净增了 2085 家门店，门店总和达到 26117 家，其中自营 16903 家，联营 9214 家。

另外，在国际商场方面，瑞幸咖啡净增了 24 家门店，国际门店总和达到 89 家，其中新加坡自营门店 63 家、好意思国自营门店 2 家、马来西亚加盟门店 24 家。

其中，尤其值得属成见是，跟着在好意思国市商场开设 2 家门店，瑞幸也厚爱干涉到竞争愈加利弊的好意思国商场——这个商场，亦然瑞幸咖啡最首要的竞争敌手星巴克的大本营。

自营门店同店销售额的同比高涨，以及自营门店数目的加多，这两个首要的营收身分方针在最猛进程上灵验互动，通过相乘造成了瑞幸咖啡在二季度的强盛增长。

坦率地说，无论是营收体量和增长速率，如故自营门店同店销售额的增速与门店彭胀速率，瑞幸咖啡的二季度知道，齐远远盖过了星巴克的风头。

外卖大战机遇，并非谁齐能收拢

对于瑞幸咖啡在二季度的增长，有多重原因可以解说，但其中一个至为过失的变量是，外卖大战对于瑞幸咖啡增长的正面影响。

事实上，伴跟着京东高调入局外卖商场，统共外卖行业在 2025 年上半年尤其是第二季度掀翻了一场扯旗放炮的新一轮竞争飞腾。而包括咖啡在内的现制饮品赛谈，由于其法式化、复购率强、破钞者接纳度高级属性，成为外卖巨头们拼杀历程中补贴加码的首选品类——瑞幸咖啡恰是受益于此。

一个可能被许多东谈主忽略的细节是：实质上，2024 年底，当京东秒送初涉外卖商场的技能，率先上线的即是「咖啡奶茶」专区，而瑞幸咖啡更是其中的第一波商家，致使京东其时还打出了「9.9 元免配送费送瑞幸咖啡」的告白。

是以，对于外卖商场带来的这波利好，瑞幸咖啡的感知和参与实质上是最早的。

这在一定进程上可以解说，为什么在第一季度瑞幸就粗略终了 41.2% 的同比增长。天然，从最终实质的收货来看，要思把外卖大战的红利在果然道理道理上开释到财务报表上，照旧是二季度的事情了。

那么，在总体增长除外，从细分业务的维度上来看，外卖大战究竟给瑞幸带来的什么？

其中，一个过失方针是订单数目。数据清晰，瑞幸咖啡二季度外卖订单占比初度进步 30%，比此前 17% 的比例终澄莹超大幅度的增长。

不外，一个愈加直不雅的数据复古是外卖配送费的增长。

左证瑞幸首席财务官满足在电话会议上的先容，2025 年第二季度，瑞幸咖啡的配送用度同比增长了 175% 至 17 亿元，主要因外卖平台订单量同比大幅加多。因此，配送用度占总净收入的比例从 2024 年同期的 7% 升至 14%，与外卖量增长相符。

来自外卖大战的补贴和外卖订单量的加多，也在很猛进程上鼓动了潜在破钞者对于瑞幸咖啡的破钞参与度——二季度，瑞幸咖啡的月均来回客户数也创下了历史新高度，达到 9170 万，同比增长 31.6%；动作对比，一季度月均来回客户数达 7427 万。

另外，遗弃二季度末，瑞幸咖啡累计来回客户冲突 3.8 亿。

对于外卖大战对于瑞幸咖啡的增长助力，瑞幸咖啡 CEO 郭谨一并不婉词，他在财报电话会议中示意：从统共二季度来看，外卖平台继续推出各式种种补贴步履，让破钞者可以用更实惠的价钱就买到一杯咖啡，飞快引发了昌盛的用户需求。

他明确示意：

【本次外卖平台的补贴步履一定进程上给咱们聚焦领域增长的竞争计谋创造了一个相对成心的外部环境。是以，咱们可以从二季度运营数据看，无论是用户拉新、千里睡用户叫醒、如故活跃用户提频，咱们齐在数据知道上看到了积极正向的知道。】

不外，在财报电话会议中，郭谨一愈加强调的，是瑞幸自身粗略吃到红利的一些上风。

比如说，由于外卖大战催生的短技能内的需求加多，对统共供应链的弹性、工作的踏实性和配送托付的细目性齐提倡了十分大的挑战，而瑞幸在这些方面的上风，使得瑞幸成为各大外卖平台优先和洽的一个品牌——某种进程上，这照实是瑞幸粗略吃到外卖大战红利的基础。

换句话说，契机诚然首要，但粗略收拢契机，天然愈加首要。

当外卖大战的风口远去

客不雅上来说，比较于国际巨头星巴克在中国区的温吞前行致使是迟疑不前，瑞幸咖啡无疑是一家响应速率较快、且愈加善于把执机遇的玩家——此次凭借外卖大战的风潮吃到红利，即是一个典型的例子。

一个十分有劝服力的细节是：趁着外卖大战的红利，瑞幸咖啡索性加大门店彭胀力度，而二季度终澄莹进步 2000 家的门店彭胀数目，使得上半年门店彭胀总和量进步 3800 家，大猛进步了岁首的发展筹算（动作对比，瑞幸在 2024 年全年的彭胀数目为 6092 家）。

这其实是一场豪赌，赌的是外卖大战带来的用户活跃度粗略继续下去，何况粗略依托门店领域转机为营收。

但很可惜，外卖大战的红利终归是暂时的。

回头来看，二季度，京东的强势入局、好意思团的快速反击、饿了么的后发应酬，三家外卖平台引发的利弊竞争还只是是引发了破钞者狂欢。然则到了第三季度，跟着淘宝闪购和好意思团之间的订单大战干涉到尖锐化，监管部门照旧在 7 月份厚爱出头。

到了 8 月份，外卖大战照旧有随风漂荡之势。

其底层逻辑很浮浅，外卖大战虽然成心于平台篡夺用户心智，但照实在一定进程上扯后腿了商场的节律，加多了内卷，商家们也不胜重任——在瑞幸咖啡方位的赛谈，也不例外。

恰是因为如斯，瑞幸咖啡 CEO 郭谨一才在财报电话会议中明确示意，外卖平台补贴继续的周期和力度齐有待不雅察，而商场竞争神气也可能变得愈加复杂。其实音在弦外是，他照旧看到了外卖红利正在退坡的趋势。

实质上，瑞幸咖啡在 2025 年二季度的增长，虽然照实值得庆祝，但它更像是一个短期刺激驱散。

如若从愈加广袤的视角来看，在疫情刚刚放开的 2023 年，瑞幸咖啡四个季度的营收分袂终了 84.5%、88%、84.9% 和 89.2% 的同比增长率，全年更是终澄莹 87.3% 的同比增长率，这是瑞幸咖啡增长的黄金时间。

但到了 2024 年，虽然瑞幸咖啡的门店领域数目还在加多，何况收效了冲突了两万大关，然则，从营收的同比增长率来看，同比营收的增长数字缩小到了 38.4%，可以说是腰斩了；即使是外卖大战带来的刺激，也只是让瑞幸的增长数字普及到 47.1%。

换句话说，自从 2024 年以后，瑞幸咖啡的上一轮超高速增长周期照旧远去了——如今的瑞幸，实质上处在新一轮中速增长周期的小波峰波峰。

天然，无法否定的是，在激进的增长计谋和对更大领域效应的追求计谋之下，瑞幸咖啡的增长还会在一段技能里继续——这领先会体咫尺瑞幸咖啡在中国商场的门店彭胀计谋中。

但一个无法忽略的事实是，在中国商场，瑞幸咖啡的门店竞争敌手越来越多，熟知并强力复制瑞幸阵势的库迪、背靠蜜雪冰城的行运咖 …… 这一众竞争敌手齐在对瑞幸咖啡的国内业务虎视眈眈。

更何况，现制咖啡并不是一个门槛很高的交易，可复制性很强。

是以，在快速增长的二季度，咱们智商不雅察到，瑞幸照旧在加大其在国际商场的法子，尤其是在竞争愈加利弊的好意思国商场——虽然二季度瑞幸只是在好意思国开设了两家门店，但这无疑抒发出了瑞幸咖啡放浪劝诱国际商场、并与星巴克等国际巨头硬碰硬的决心。

但显著，瑞幸咖啡在国际商场的增长，并不会像在国内商场这样容易。

毕竟，瑞幸咖啡 CEO 郭谨一也曾说过，谢天下咖啡商场，中国事「捡钱」的商场，国际是「抢钱」的商场。

但如今，即使是顷然的外卖大战的红利开云体育，其实也在充分阐明，瑞幸咖啡在国内商场「捡钱」的日子正在渐渐远去——而瑞幸咖啡也必须在原土商场的继续彭胀中濒临这个履行的同期，作念好在国际与星巴克等国际巨头在愈加利弊的非原土化竞争中「抢钱」的准备。